Capitum har hentet historiske månedlige data dataudræk omkring margin debt og kursudviklingen på S&P 500 og sammenholdt disse i ovenstående graf. Grafen illustrerer den tydelige sammenhæng mellem aktiekurser og gældsfinansiering til spekulation (margin debt). Alle husker finanskrisen i 2007 til 2009 hvor S&P 500 faldt 52,6% hvilket smittede af globalt, herunder Danmark. Igen i 2021/22 hvor S&P 500 faldt 24,8% med stærk afsmittende effekt globalt. Grafen viser også den aggressive stigning siden september 2022 i både margin debt og S&P 500.

Yderligere illustrerer det, at margin debt typisk peaker lidt før de stærke nedadrettede korrektioner på aktiemarkedet sætter ind.

 

Hvorfor er det bekymrende:

• Historisk har lignende spikes i margin debt (2000, 2007, 2021) været efterfulgt af store markedskorrektioner eller kriser.
• Når aktiekurser falder, udløser mæglere margin calls, hvilket tvinger investorer til at sælge aktier for at dække lån. Det kan skabe en kædereaktion og accelerere kursfald.
• Margin debt stiger nu hurtigere end S&P 500 indekset.

 

Konklusion:

Spekulation på aktiemarkedet er gældsfinansieret som aldrig set før og makroøkonomisk uro kan fungere som triggeren til en nedadrettet korrektion udløses.

 

Hvad kan trigge en aggressiv nedadrettet korrektion på aktiemarkedet?

Der er delte meninger om hvorvidt om gældsfinansieringen og aktiemarkedet fortsætter videre opad , men langt de fleste er enige om, at der vil komme en korrektion på et tidspunkt.  

Analysechefer for nogle af de største banker (herunder Danmark) mener ikke der er grund til bekymring., da virksomhederne jo leverer stærke resultater.

Andre store banker advarer mod den høje gældsfinansiering af aktiespekulation globalt og derfor herunder også Danmark.

Mulige trigger faktorer:

• Marko økonomiske påvirkninger som eksempelvis fald i den samfundsøkonomiske vækst, stigende inflation og/eller stigende renter.
• AI aktier eksploderer i handelsmultipler. Jeg har værdiansat AI aktier og har erfaret, at de handles globalt til meget høje multipler på mellem 10 til 50 gange omsætningen og i mange handler er der endnu ikke genereret overskud.
• Det samme gælder tech og SaaS aktier, men dog med lavere multipler end AI alene
• Virksomheder præsenterer store overskud, men hvordan er margin porteføljerne sammensat?
• Øgede risici tages i spekulationer der er baseret på marginhandler i takt med at aktiemarkedet stiger yderligere. Det er en almindelig menneskelig faktor at ”det går jo godt, så nu skal der tjenes endnu mere”.
• AI drevene aktieanalyser er blevet voldsomt populært og fungerer på samme måde overordnet ens og stop-loss placeres ud fra regler defineret af de input de modtager i programmeringen. AI og ”almindelige” spekulanter kan forventes at placere store stop-loss i samme områder.

Der vil altid være divergerende holdninger til den fortsatte markedsudvikling da vi alle lever i nu’et. Man kan forsøge at forudsige, men hvornår en korrektion indtræffer vil være på det tidspunkt at flere af trigger faktorerne udløses. Der er ingen klar timing.

Det virksomheder kan gøre er, at forberede sig og altid stå rustet.

Hvordan påvirkes de små og mellemstore virksomheder af krise?

Herunder ses en summering af krisepåvirkninger i SMV’er:

1. Likviditetspres

• Faldende efterspørgsel = lavere omsætning.
• Kunder udskyder betalinger eller går konkurs = øget tab på debitorer.
• Banker strammer kreditpolitikken = sværere at få driftsfinansiering.
1. Dækningsbidrags påvirkning
• Prispres fra kunder kombineret med stigende inputpriser (fx råvarer, energi).
• Mindre volumen = faste omkostninger fylder mere.
2. Kapitalstruktur og gearing
• Virksomheder med høj gæld rammes hårdt, da rentebetalinger fortsætter trods faldende indtjening.
• Covenants kan udløse krav om ekstra sikkerhed eller indfrielse.
3. Supply chain og lager
• Overlagre fra opsvinget binder kapital.
• Leverandører kræver forudbetaling eller strammer vilkår.
4. Psykologisk effekt
• Usikkerhed gør ledelser defensive = investeringer og innovation bremses.
• Tab af nøglemedarbejdere pga. stress eller nedskæringer.

Lav et tjek at din virksomhed for at ruste den til at imødegå kriser

Ligesom når ejere af virkomheder ofte påbegynder salgsmodning af deres virksomhed før salget, er det lige så vigtigt for virksomhedsejere generelt at lave et tjek af deres virksomhed inden en krise fra opstår. Der er en række punkter der kan sættes fokus på:

1. Likviditetsbuffer og scenarieplaner
• Minimum 3–6 måneders faste omkostninger i likvide midler eller kreditfaciliteter.
• Lav stresstest: “Hvad hvis omsætningen falder 30 % i 6 måneder?”
2. Stram styring af arbejdskapital
• Aktiv debitoropfølgning og kreditvurdering.
• Forhandle længere kredittider hos leverandører og kortere hos kunder.
3. Diversificering
• Kundebase: undgå afhængighed af få store kunder.
• Produkter og markeder: spred risikoen.
4. Fleksibel omkostningsstruktur
• Outsourcing af ikke-kerneaktiviteter.
• Variabel lønmodel eller midlertidige kontrakter for at undgå tunge faste omkostninger.
5. Forbedret kapitalstruktur
• Begræns gearing i gode tider.
• Brug egenkapital eller hybridfinansiering til vækst frem for ren bankgæld.
6. Digitalisering og data
• Realtidsstyring af cash flow og KPI’er.
• Automatiseret kreditkontrol og forecasting.
7. Kriseberedskab i ledelsen
• Definer “early warning indicators” (fx fald i ordreindgang, stigende DSO).
• Hav en handlingsplan klar: hvilke omkostninger kan skæres først uden at skade kerneforretningen?

Vi kan hjælpe dig med et indledende tjek af din virksomhed incl. værdi-indikation

Capitum.dk tilbyder, i en tidsbegrænset periode, en tidsbegrænset pakkeydelse der indeholder følgende:

1. En værdi-indikation af din virksomhed hvor værdien ved et salg i dag beregnes.
2. Samtidig udpeges 3 forslag til tiltag du kan fokusere på, for at gøre ruste din virksomhed bedre til kriser.

Prisen for pakkeløsningen er 10.000 DKK plus moms.

Du er velkommen til at kontakte på 21302722 eller morten@capitum.dk for en snak og hvis du er interesseret fremsendes en liste over det materiale vi skal bruge.

Levering er 8 hverdage.